Marché Monétaire, FRA & Forwards

En date de négociation T, une banque X fait simultanément un prêt et un emprunt (financement du prêt) dans le marché d’un même montant nominal de EUR 1M (Valeur T+2).

Les autres caractéristiques sont :

Question 1

Calculer la valeur du prêt (latent et réalisé) en date T+15J-2J lorsque le taux négociable en T+15J-2J, valeur T+15J et maturité T+1M est Le taux forward calculé en T 2.75% (le taux 15J est inchangé). En déduire la sensibilité « approchée » de la valeur du prêt pour 10bp de variation du taux d’actualisation (1bp = 0.01%).

Question 2

Si tout les taux forwards implicites dans la courbe des taux interbancaires disponible en T-2J (valeur T) se réalisent (chaque jours entre T et T+1M), démontrer que la valeur du prêt est nulle à chaque date de valorisation (t= T, T+1J, T+2J, …, T+30J) et pour tout les modes de financements possibles.

On considère les conditions de marché supplémentaires suivantes (valables pour les questions 3 et 4) :

Question 3

Un trésorier d’entreprise sait qu’il devra faire face à une sortie de EUR 1M dans 3M due au paiement d’un fournisseur et qu’il doit recevoir une somme équivalente 3M plus tard de la part d’un client. Quelle opération doit-il faire dans 3M pour parer à cette sortie de cash ? Quel est son risque ? Quelle opération doit-il faire aujourd’hui sur le marché des FRAs pour couvrir ce risque (donnez dans la mesure du possible toutes les caractéristiques des deux opérations : sens, nominal, taux, périodes) ?

Question 4

Un arbitragiste constate que les taux du marché interbancaire ne sont pas cohérents avec les taux du marché des FRAs et décide de monter l’arbitrage suivant : « emprunteur au taux du FRA/Prêteur au taux Forward ». Vérifier les calculs de l’arbitragiste et détailler les opérations à réaliser pour monter l’arbitrage pour un nominal de FRA de EUR 100M (donnez toutes les caractéristiques des deux opérations : sens, nominal, taux, périodes). Quel est le P&L anticipé de cette position à l’échéance du FRA ?

Rappel : Un FRA est une garantie de taux d’intérêt pour un emprunt (achat du FRA) ou un prêt (vente du FRA) à terme. Donc « acheter » ou « emprunter » un FRA permet de se garantir un taux d’emprunt à terme.