Marché Monétaire, FRA & Forwards

Cours sur le marché monétaire et le marché interbancaire, les prêt-emprunts spots et forwards et les Forward Rate Agreements (FRA).

Introduction

Introduction aux techniques de valorisation et de pricing (actualisation/capitalisation, latent/réalisé, etc.), aux risques financiers (risque de marchés, risque de crédit, risque de liquidité) et aux techniques d'arbitrages (FRA vs Forward-Forward) dans le contexte simple des instruments de taux à court terme (prêts-emprunts, forward-forward et FRA). Le cours introduit en particulier le concept de taux forward et montre son importance fondamentale en tant que scénario central pour le valorisation d'une position de taux. Les Forward Rate Agreement (FRA) sont abordés de façon exhaustive (description des contrats, valorisation d'une position en court de vie, applications en gestion de trésorerie). L'arbitrage simple entre un FRA et un Forward-Forward (de mêmes caractéristiques) sert de même à introduire les notions de produit "synthétique" et de pricing sous hypothèse d'absence d'opportunités d'arbitrage (AOA). Enfin, l'étude complète de cet arbitrage est réalisé (montage et débouclage) avec introduction des notions récurrentes de P&L anticipé, de risques couverts et de risques résiduels.

Plan Détaillé

1. Marché monétaire, prêt/emprunt et conventions
   • Le Marché Monétaire
     • Rôle et organisation
     • Le marché interbancaire
     • Taux directeurs et indices
   • Prêt/Emprunt
     • Contreparties
     • Cashflows
     • Dates (négociation, valeur et maturité)
     • Taux (prix de l'argent)
     • Risques
   • Conventions
     • Calcul des durées
     • Calcul des facteurs d'actualisation
   • Exemple numérique
2. Valorisation, Pricing et Risques
   • Valorisation vs pricing
     • Pricing : calcul du "prix" théorique d'un instrument financier
     • Valorisation :calcul de l'équivalent-cash d'une position
   • Valorisation : Latent & Réalisé
     • Valo = Latent + Réalisé
     • Définition et calcul du latent
     • Définition et calcul du réalisé (trésorerie)
   • Typologie des Risques Financiers
     • Risques de marchés (dont le risque de taux)
     • Risques de crédit
     • Risques de liquidité
     • Autres types de risques
   • Risque de taux
     • Sur le latent (risque de plus-ou-moins values latente)
     • Sur le réalisé (risque de financement)
   • Exemple numérique
3. Forward-Forward et Taux Forward
   
   • Montage et calcul
     • Définition d'un Forward-Forward
     • Structure, dates et cahsflows
     • Taux forward = taux implicite du Forward-Forward
     • Calcul du taux forward
   • Relation Fondamentale entre Taux Forward et Valorisation
     • Enoncé
     • Démonstration
   • Exemple numérique
4. Forward Rate Agreement (FRA)
   • Définition d'un FRA
     • FRA = version "hors bilan" d'un Forward-Forward
     • Structure, cashflow et dates
     • Taux de FRA, fixing et cash settlement
     • Utilisation des FRAs
   • Valorisation d'un FRA
     • Inversion d'une position de FRA par un FRA (de sens contraire)
     • Actualisation de la somme des cash settlement en date de valorisation
   • Application : Gestion de Trésorerie
     • Couverture d'un emprunt à terme
     • Fixation du taux à terme par un FRA
     • Calcul des caractéristiques du FRA
5. Arbitrage FRA vs Forward-Forward
   • Equivalence FRA/Forward-Forward
     • Réplication d'un FRA par un Forward-Forward
     • Taux du FRA = Taux Forward (AOA)
     • Convergence des taux FRA/forwards vers les taux spots
   • Montage et Profit-and-Loss (P&L) anticipé
     • Opportunité d'arbitrage (identification)
     • Montage et débouclage de la position
     • Calcul du P&L anticipé en date de maturité
     • Cas de sortie anticipée
   • Analyse des Risques
     • Risque principal (couvert)
     • Risques résiduels (non couverts)
   • Exemple numérique
     
     • Calculs en taux "mid"
     • Calculs en fourchette "bid-ask"