Relative Value Trading Obligataire

Cours sur les méthode de calcul des taux zéro-coupon, les technique de pricing obligataire et les techniques de relative value trading.  

Introduction 

Ce cours a pour objectif de poursuivre l'étude des obligations à taux fixe "in fine" (débutée au chapitre 2 et continuée au chapitre 4) et d'introduire les techniques de "relative value trading" au sein d'une même courbe de taux (même devise et même émetteur). On commence par présenter les trois types de taux (taux zéro-coupon, taux actuariel et taux au pair), les structures obligataires associées et les méthodes de calculs pour passer d'un type de taux à un autre (correspondances). Le calcul des taux zéro-coupon est fondamental car ils constituent l'une des briques de base pour le pricing et la valorisation des produits financiers. Nous présentons les deux méthodes les plus couramment utilisées pour calculer les taux zéro-coupon à partir des prix d'un échantillon homogène l'obligations couponnées : la méthode directe (dite du bootstrap) et la méthode indirecte (Vacisek-Fong). Un comparatif entre ces deux méthodes termine cette partie. On aborde enfin les techniques de pricing obligataire et leurs limites (hétérogénéité non réductible), les stratégies de relative value trading qui permettent de tirer partie d'anomalies dans la courbe de taux et les techniques de financement que sont les repos.  
 

Plan Détaillé

1. Typologies des taux
• Taux zéro-coupon
• Taux au pair
• Correspondance des taux
• Calcul des taux zéro-coupon
2. Méthode directe
• Cas des taux au pair
• Cas général
3. Méthode indirecte (Vacisek-Fong)
• Méthodologie
• Solution
• Comparatif des méthodes
4. Pricing obligataire
• Principe de base
• Relative value trading
• Limitations et facteurs exogènes
5. Repos
• Le marché des repos
• Structure d'un contrat repo
• Risques de financement et de refinancement

Ressources

Bond Pricing & Arbitrage	Type	Descriptif
Slides (sources powerpoint)		372Ko (22 slides)
Slides (version Pdf)		342Ko (8 pages)
Fiche technique
Feuille de calcul - Exemples numériques
Enoncé de l'exercice		141Ko (1 page)
Corrigé de l'exercice		159Ko (6 pages)
Feuille de calcul - Exercice		64Ko
Article R&D

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